Fraudes contábeis elevam a cautela em fundos de debêntures e mudam o jogo de alocação
RB Asset – A gestora independente com R$ 4 bilhões sob administração passou a tratar o risco moral como variável tão crítica quanto a saúde financeira das empresas, após uma sucessão de escândalos contábeis e pedidos de recuperação judicial que sacudiram o mercado de crédito privado recentemente.
- Em resumo: fraudes como a da Americanas colocaram governança no centro da análise de debêntures.
Do balanço ao bolso: por que o investidor deve se preocupar agora
O Co-CEO Marcelo Michaluá lembra que o gatilho veio em janeiro de 2023, com a inconsistência bilionária da Americanas—evento que mostrou como balanços podem mascarar riscos e dificilmente são precificados a tempo. Desde então, falências bancárias como a do Master e pedidos de proteção judicial de Raízen (RAIZ4), GPA (PCAR3) e Ambipar (AMBP3) reforçaram o alerta. Segundo levantamento da Reuters, resgates em fundos de crédito privado somaram R$ 12,3 bilhões entre 20 de março e 6 de abril, revelando fuga ao risco.
“A combinação da nota de crédito e a análise profunda de governança nos ajuda a elencar exatamente as empresas elegíveis”, afirma Michaluá.
Selic, spreads e diversificação: o tripé que explica o estresse atual
O aperto monetário brasileiro — a Selic saltou de 2% na pandemia para 15% projetados em 2025 — multiplicou o custo das dívidas indexadas ao CDI. Um papel emitido a CDI + 2% em 2020, por exemplo, viu sua taxa efetiva pular de 5% para cerca de 17%, criando descasamento entre ativos e passivos e elevando a inadimplência.
A RB Asset, cujo fundo RB Capital Debêntures Incentivadas FIC acumula 155,77% de retorno contra 145,48% do CDI em dez anos, reforçou duas regras: diversificação e casamento de prazos. A gestora mira debêntures ligadas a projetos de infraestrutura, consideradas mais defensivas, porém agora submetidas a filtros extras de governança e reputação na mídia.
O que você acha? Risco moral deve ser precificado como prêmio adicional nos spreads das debêntures? Para mais análises sobre mercado de crédito, visite nossa editoria de Mercado Financeiro.
Crédito da imagem: Divulgação / RB Asset
