Aposta em vencimentos 2037 e 2045 amplia risco, mas alonga dívida pública
Tesouro Nacional – No leilão mais recente, realizado em 14/04, o governo vendeu R$ 4,12 bilhões em NTN-B, selando a maior operação desde que a tensão no Oriente Médio reacendeu a aversão ao risco global. A decisão mira alongar o perfil da dívida e, de quebra, aproveitar a janela de juros reais ainda elevados.
- Em resumo: Concentração de 80% dos papéis nos vencimentos 2037 e 2045 elevou o DV01 para R$ 3,40 milhões.
Concentração em papéis longos eleva DV01
A alocação de R$ 1,31 bilhão na NTN-B 2037 e de R$ 2,14 bilhões na NTN-B 2045 engordou o risco de taxa de juros medido pelo DV01. Segundo relatório da XP, a métrica saltou para níveis que não eram vistos desde outubro de 2023, fase inicial do conflito no Oriente Médio. Similar movimento foi observado em leilões dos EUA, onde o Tesouro americano também alongou prazos para proteger o caixa contra custos de financiamento mais altos.
O DV01 total atingiu cerca de R$ 3,40 milhões, refletindo o apetite do investidor por duration mais longa mesmo diante da incerteza fiscal.
Por que a LFT ainda domina o curto prazo
Embora o destaque recente sejam as NTN-B, o Tesouro segue turbinando as LFTs. Foram R$ 19 bilhões em papéis indexados à Selic com vencimento em 2032 na mesma sessão. A estratégia mantém liquidez e flexibilidade para rolar a dívida sem travar o custo em um momento em que o IPCA acumula 3,93% em 12 meses e o mercado projeta taxa Selic a 9% até dezembro, de acordo com o último Boletim Focus.
Historicamente, a migração para pós-fixados ocorre quando há dúvida sobre a trajetória de cortes de juros. Nos últimos três meses, a curva DI para 2025 oscilou entre 9,5% e 10,1%, reforçando a cautela. Ao mesmo tempo, a inflação implícita nos títulos de 10 anos recuou de 6,4% para 5,9%, abrindo espaço para alongar a dívida com NTN-B sem pagar prêmio excessivo.
O que você acha? A demanda robusta por papéis de 20 anos indica confiança ou apenas prêmio atrativo? Para mais análises sobre dívida pública e renda fixa, acesse nossa editoria especializada.
Crédito da imagem: Divulgação / XP Strategy Watch
